[釘科技觀察] 互聯(lián)網家裝行業(yè)，近年來不溫不火。雖然家裝市場規(guī)模超過萬億，但互聯(lián)網家裝行業(yè)始終沒有誕生真正的巨頭企業(yè)。

日前，土巴兔更新IPO動態(tài)和招股書再次引發(fā)媒體的關注，在解讀招股書相關內容后，外界對于互聯(lián)網家裝平臺也有了更多的認知。

看一些財務指標：

2021年，土巴兔實現(xiàn)營業(yè)收入約6.55億元，相比2020年增長6.4%；凈利潤7032.95萬元，同比減少18.8%，在商戶數量方面，土巴兔保持穩(wěn)步增長。2021年，土巴兔平臺付費使用公司提供的智能訂單匹配服務的家裝企業(yè)數量為7149家，比2020年的6727家增加了6.3%。

在研發(fā)費用投入上，自2019年至2021年，土巴兔研發(fā)費用分別為6763.160萬元、6549.399萬元、7742.809萬元，占營收比例分別為9.94%、10.64%和11.82%，呈現(xiàn)逐年上漲趨勢。

再看另外一家已經上市的互聯(lián)網家裝公司齊家網的業(yè)績情況。據齊家網(齊屹科技01739.HK) 發(fā)布的2021年度財報，全年齊家網實現(xiàn)營收11.07億元，同比增長20.8%，2021年歸屬于母公司的凈利潤為人民幣0.74億元，同比增長82.3%，業(yè)績穩(wěn)健增長。

不難看出，無論是土巴兔還是齊家網，其營收、利潤的規(guī)模都不算高。要知道，這兩家企業(yè)在互聯(lián)網家裝行業(yè)已經做的比較成功，但二者的營收也只能在10億級規(guī)模上下，相對萬億級家裝市場和至少千億級互聯(lián)網家裝市場，這樣的體量還太小。

《釘科技》認為，沒有做大規(guī)模的原因有很多，除了行業(yè)自身的一些特性制約外，企業(yè)選擇的發(fā)展模式也是一個重要原因。

比如，目前主流的互聯(lián)網家裝平臺基本上采用的都是信息聚合和交易撮合模式，類似于阿里的天貓，一方面聚合商家，為商家提供廣告、工具、客戶資源等服務；另一方面對接用戶，提供基于O2O的互聯(lián)網家裝服務。

盈利模式方面，互聯(lián)網家裝平臺實際上是to B的，也就是說收取合作商家的產品服務費用。但問題在于，現(xiàn)有的互聯(lián)網家裝平臺面臨太多競爭，包括來自家裝設計公司、自營家裝平臺公司、線下家裝公司以及天貓、蘇寧、國美等平臺企業(yè)的競爭等；另外，由于家裝是低頻需求，他們并不能像天貓、京東一樣，獲得大規(guī)模穩(wěn)定的流量人群。

因此，對于互聯(lián)網家裝平臺來說，要想做大規(guī)模吸引更多的家裝企業(yè)入駐和付費，就必須千方百計提升用戶端的流量水平。而由于自身并不能帶來穩(wěn)定流量，對外采購流量就成為一種強需求。

從土巴兔招股書也可以看到，其每年花在流量采購方面的費用是不菲的。

報告期內（2019 年、2020 年、2021 年），公司歸屬于發(fā)行人股東扣除非經常損益后的凈利潤分別為 6997.82萬元、7627.38 萬元和 5107.36 萬元。土巴兔坦承，2021 年歸屬于母公司股東的凈利潤較低，主要系當期公司增加了在流量獲客、品牌廣告方面的投入，同時亦因人員增長、薪酬水平調整，員工薪酬有所增加。

具體來看，報告期內，土巴兔公司的流量獲客費用分別為20621.95 萬元、21542.38萬元和 24004.35 萬元，占收入比重分別為 30.31%、35.00%和36.66%。

土巴兔表示，在互聯(lián)網營銷服務模式下，互聯(lián)網平臺公司的主要經營支出之一是購買互聯(lián)網廣告流量的費用。受經濟發(fā)展、城市生活成本上升、互聯(lián)網廣告位競爭不斷加劇等因素的影響，互聯(lián)網媒體流量成本存在持續(xù)增長的風險。

《釘科技》注意到，齊家網目前在重點打造SaaS服務，土巴兔也提供ERP系統(tǒng)、CRM系統(tǒng)以及數字化營銷管理系統(tǒng)等，在一定程度上也是想擺脫對外采流量的依賴，但對于大多數家裝企業(yè)來說，系統(tǒng)工具雖然重要，但客戶資源其實更重要。因此，如果不能提供交易機會，那么工具的賦能價值也會打折扣。

因此，從目前來看，無論是單純的信息展示、交易撮合，還是在此基礎上提供SaaS工具服務，互聯(lián)網家裝平臺都會存在不小的“流量困境”。

未來，這種“流量困境”會不會逐步改善，在一定程度上取決于互聯(lián)網家裝行業(yè)的競爭走向。如果用戶分散在天貓、京東、蘇寧、國美、58同城以及愛空間、家裝e站這樣的平臺，互聯(lián)網家裝平臺的“流量困境”恐怕會一直存在。（釘科技原創(chuàng)，轉載務必注明來源：釘科技網）